【财经分析】绝味转债首日上涨28% 估值偏低投资者惜售

新华财经北京4月2日电(王柘)近期,可转债打新继续 炽热 ,收益较为 可观,于今天 同时上市流通的“N绝味转”“视源转债”“博彦转债”首日分别上涨28.02%、23.28%、15.90%,其间 “N绝味转”因涨幅过大两度被上交所施行 盘中临停措施。

因价值获看好,“N绝味转”不只 获原股东超半数认购,打新投资者亦呈现 惜售。从估值来看,该转债仍有上涨空间。

获股东超半数认购 首日仅少数投资者选择卖出

早间集合竞价阶段,“N绝味转”报价已位于125元上方,开盘后即因涨幅过大被上交所暂停交易半小时。10:00恢复交易后,一分钟内再度上涨至131元,遭遇日内第二度暂时 停牌。尾盘恢复交易后,成交量集中涌出,价格维持平稳,以128.02元收盘。28.02%的涨幅同样成 为逾一年来新发转债上市首日最大涨幅。

【财经分析】绝味转债首日上涨28% 估值偏低投资者惜售

“N绝味转”是A股上市公司绝味食物 (603517)发行的可转换公司债券,简称“绝味转债”,“N绝味转”为其首日简称。债券发行规模10亿元(100万手),期限6年,评级为AA。发行成绩显示,原股东配售比例超半数,金额算计 为5.54亿元(55.4万手);网上发行金额0.34亿元;网下机构配售4.11亿元。

今天 全天“N绝味转”成交金额仅1.92亿元,成交量14.99万手。以发行规模来核算 ,换手率远低于同日上市的另两只转债,标明 仅少数投资者选择首日卖出。

经核算 ,“视源转债”当日成交76.98万手,以债券发行量94.18万手核算 ,换手率超八成;“博彦转债”首日成交60.97万手,以发行量57.58万手核算 ,换手率超过100%。

据发行成绩布告 所述,“视源转债”网上、网下累计获配8.87亿元,原流通股东认购金额仅0.55亿元;“博彦转债”网上、网下累计获配4.84亿元,原流通股东认购金额为0.92亿元,均远低于“绝味转债”的原股东认购数。

【财经分析】绝味转债首日上涨28% 估值偏低投资者惜售

机构看好绝味食物 转债仍有上涨空间

条款显示,“绝味转债”初始转股价为40.52元。截至今天 收盘,绝味食物 股价为51.20元。以此核算 ,“绝味转债”转股溢价率为1.32%,在今天 上市的三只转债中最低。“视源转债”“博彦转债”的该项数据分别为17.79%和3.05%。

当时 市场中134只正常交易的可转债转股溢价率中值数据为7.34%,与此比较,“绝味转债”显着 偏低。

从股价走势来看,绝味食物 (603517)从年初至今一路上行,已累计上涨约60%,远超同期股指涨幅。最近三个月内,有20家机构做出买入评级,9家机构做出增持评级。

天风证券在研报中称,绝味食物 是一家运营 自主品牌、国内规模最大、具有 门店数量最多的休闲卤制食物 连锁企业之一。2013-2017年,绝味食物 公司营收从22.7亿增加 到38.5亿元,CAGR为14.12%。净利润从1.93亿元增加 至5.02亿元,CAGR为27.01%。公司业绩行业抢先 ,增加 弱小 。

依据 Frost&Sullivan数据,我国休闲卤制品行业零售价值由2010年232亿元增加 至2015年521亿元人民币,预计未来仍将维持高速增加 。2017年行业规模约为677亿元,CR3为15.74%,行业集中度低,卤味龙头仍有很大的提高 空间。

预计18-20年,绝味营收43.68/51.55/59.79亿元,同比增速13.46/18.0/16.0%;归母公司净利润6.4/8.0/9.9亿元,同比增速27.6/25.57/23.10%,对应EPS分别为1.56/1.96/2.41元。参考可比公司估值,基于绝味稳步进行门店扩张,规模优势渐显,给予一定估值溢价,20年25倍PE,12个月方针 价调至60.25元,当时 股价对应20年19.53倍PE,存在27%以上增加 空间,初度 掩盖 ,给予公司“买入”评级。